朱民用13張圖分析：世界經(jīng)濟(jì)正在出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化

摘要：
2017中國(guó)綠公司年會(huì)于4月22日-24日在鄭州舉行。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、IMF前副總裁朱民出席并以世界經(jīng)濟(jì)金融大變局：結(jié)構(gòu)變化和拐點(diǎn)為題進(jìn)行演講。 朱民認(rèn)為，特朗普的經(jīng)濟(jì)政策和實(shí)施--是全球最大的不確定性;全球經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)低位運(yùn)行;全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變局;全

　　“2017中國(guó)綠公司年會(huì)”于4月22日-24日在鄭州舉行。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、IMF前副總裁朱民出席并以“世界經(jīng)濟(jì)金融大變局：結(jié)構(gòu)變化和拐點(diǎn)”為題進(jìn)行演講。

　　朱民認(rèn)為，特朗普的經(jīng)濟(jì)政策和實(shí)施--是全球最大的不確定性;全球經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)低位運(yùn)行;全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變局;全球經(jīng)濟(jì)政策和政治拐點(diǎn)到來(lái);政治風(fēng)險(xiǎn)和利率/匯率風(fēng)險(xiǎn)成為主要風(fēng)險(xiǎn);全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)波動(dòng)加大;全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)面臨長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　他特別強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入加息通道，這對(duì)于全球流動(dòng)性而言，是個(gè)特別重要的拐點(diǎn)。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　朱民：我想把我的對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的觀(guān)察給大家做一個(gè)報(bào)告。

　　民粹主義崛起會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的深層次的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，使其發(fā)生根本性的變化，因?yàn)檫@個(gè)結(jié)構(gòu)會(huì)影響五到十年的趨勢(shì)。特朗普改變了世界經(jīng)濟(jì)的故事。“人”是講故事和聽(tīng)故事的動(dòng)物，現(xiàn)在故事改了，所以世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了拐點(diǎn)。整個(gè)世界，因?yàn)樘乩势盏漠?dāng)選會(huì)出現(xiàn)新的變化，我就這個(gè)觀(guān)察做一個(gè)報(bào)告。

　　一、特朗普沖擊。特朗普的經(jīng)濟(jì)學(xué)是一個(gè)很有意思的事情，它的緊貨幣政策，希望提高利率，通過(guò)強(qiáng)美元，吸引資本流回美國(guó)增加就業(yè)和工資，對(duì)全球影響特別大。

　　二、松財(cái)政政策。通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動(dòng)總需求、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也有供給的改革，稅改，移民法的改革，監(jiān)管的變化，讓石油出口，這個(gè)變化沖擊力都是很大的，美國(guó)現(xiàn)在每天生產(chǎn)五百七十萬(wàn)桶頁(yè)巖油。美國(guó)今天生產(chǎn)的石油超過(guò)了沙特阿拉伯，因?yàn)轫?yè)巖油的出現(xiàn)，使得石油的定價(jià)權(quán)從APCE重新回到美國(guó)，這是挺有意思的政策。貿(mào)易方面，特朗普想為出口制造一個(gè)空間，所以他的金融政策是放松監(jiān)管，這個(gè)也有一些組合權(quán)。整體的目標(biāo)是希望吸引國(guó)際資本的流入增加就業(yè)，增加工資，然后在中長(zhǎng)期增加美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　比如說(shuō)基礎(chǔ)設(shè)施，大家可以看到危機(jī)以前藍(lán)的美國(guó)，危機(jī)以后美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施急劇下跌，美國(guó)的火車(chē)特別慢，紐約到華盛頓走三個(gè)小時(shí)，我昨天從北京到這兒高鐵兩個(gè)小時(shí)就夠了。美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資從三十年前的占GDP的2.8%，跌到今天的1.4% ，導(dǎo)致了基礎(chǔ)設(shè)施老化下降，所以確實(shí)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資有需求。

　　公司稅，趨勢(shì)總體是由高往下走，因?yàn)楣径惥哂袊?guó)際競(jìng)爭(zhēng)的原則，公司稅下降10個(gè)百分點(diǎn)，可以增加10到15個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)，誰(shuí)不到你這里設(shè)廠(chǎng)?全世界的公司稅都在下降，藍(lán)區(qū)從二十年前的32%跌到22%左右，跌了十個(gè)百分點(diǎn)。我們?cè)谧挠袗?ài)爾蘭大使，愛(ài)爾蘭的公司稅是最低的，加拿大的公司稅15%左右，美國(guó)35%。美國(guó)要把公司稅降下來(lái)也是有想法的，所以它的這些政策，貨幣改革，寬財(cái)政都會(huì)做，貿(mào)易仗也會(huì)打，特朗普這個(gè)人最大的特點(diǎn)就是不靠譜。

　　說(shuō)了無(wú)數(shù)的話(huà)要做，唯獨(dú)不知道怎么做，我們到現(xiàn)在沒(méi)有看到任何的細(xì)節(jié)，因?yàn)椴恢涝趺醋?，結(jié)果每天都在胡說(shuō)八道，所以這個(gè)市場(chǎng)開(kāi)始猜測(cè)，這個(gè)世界就開(kāi)始亂了。

　　一、美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，這個(gè)是可能加息的軌跡，比如說(shuō)到2021利息加到3%左右，這個(gè)綠的是美聯(lián)儲(chǔ)可能的曲線(xiàn)。但是這個(gè)市場(chǎng)從來(lái)不相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)如此強(qiáng)烈的加息，市場(chǎng)的預(yù)期是紅線(xiàn)，黑的點(diǎn)和紅線(xiàn)有一個(gè)巨大的差別，這就是我們說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)。為什么市場(chǎng)不相信美聯(lián)儲(chǔ)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在過(guò)去從來(lái)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)承諾，2015年美聯(lián)儲(chǔ)加息，加了一次沒(méi)有反應(yīng)，2016年美聯(lián)儲(chǔ)加息市場(chǎng)沒(méi)有反應(yīng)。最終紅的曲線(xiàn)要向美聯(lián)儲(chǔ)的曲線(xiàn)靠攏，這個(gè)為什么重要呢。因?yàn)槿澜绲馁Y產(chǎn)根據(jù)這個(gè)紅線(xiàn)，這個(gè)紅線(xiàn)的運(yùn)動(dòng)會(huì)改變?nèi)澜绲慕?jīng)濟(jì)。要把美國(guó)寬松貨幣政策放緩，引起了全球的金融市場(chǎng)的巨大的波動(dòng)，資本流回美國(guó)，匯率大跌，理論上來(lái)說(shuō)這句話(huà)動(dòng)了什么，動(dòng)了那根紅線(xiàn)，動(dòng)了市場(chǎng)預(yù)期，把這根線(xiàn)往上移了，特朗普的政策又一次改變了紅線(xiàn)，這根紅線(xiàn)會(huì)往上移。我們只是不知道這根紅線(xiàn)以什么速度和強(qiáng)度往上移，如果是緩慢進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)整，如果是急劇的波動(dòng)全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)，全球金融資產(chǎn)的再配置不可避免。這個(gè)是影響當(dāng)今世界最大的一件事兒。

　　特朗普強(qiáng)勢(shì)美元，美元太強(qiáng)。我把美元的走勢(shì)，美元兌歐元，日元的走勢(shì)，發(fā)生金融危機(jī)的國(guó)家放在一起了，所以說(shuō)右邊的指標(biāo)衡量，這邊紅的最高八個(gè)國(guó)家發(fā)生了金融危機(jī)，大家可以看到美元走強(qiáng)的第一個(gè)時(shí)期是八十年代，在那個(gè)時(shí)期發(fā)生了很多國(guó)家的金融危機(jī)，拉美危機(jī)，拉美危機(jī)以后美元走弱，又一次走強(qiáng)走到九十年代。這一次又有很多國(guó)家發(fā)生危機(jī)，這是亞洲金融危機(jī)，美元走強(qiáng)為什么世界會(huì)發(fā)生金融危機(jī)呢?因?yàn)槊涝邚?qiáng)，企業(yè)就必須用更多的美元負(fù)債，美國(guó)的資本會(huì)流回美國(guó)，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生恐慌，這就是在拉美危機(jī)八十年代亞洲危機(jī)，九十年代實(shí)實(shí)在在發(fā)生的事情。到現(xiàn)在為止美元走強(qiáng)還沒(méi)有達(dá)到亞洲和拉美的危機(jī)，美元會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。因?yàn)樘乩势盏恼咭约懊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的利率政策，但是我在后面講到，比起美元不斷走強(qiáng)，更麻煩的是美元波動(dòng)。

　　美國(guó)的政策，特朗普說(shuō)要減稅，增加開(kāi)支，錢(qián)從哪里來(lái)，美國(guó)會(huì)再次回到雙赤字的高峰，因?yàn)殡p赤字世界會(huì)減少兌美元的信心，美國(guó)按照國(guó)會(huì)的協(xié)議，76.8%降到69%左右，現(xiàn)在的趨勢(shì)沒(méi)有的債務(wù)會(huì)不斷上升，很大的挑戰(zhàn)，美國(guó)債務(wù)的上升，美元的公信力在下降，所以美元在下降，矛盾的政策使得美元又會(huì)強(qiáng)勢(shì)又會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)，波動(dòng)的美元是一個(gè)最大的不穩(wěn)定因素。

　　大家可以看到美元的匯率為什么會(huì)波動(dòng)，特朗普希望增加出口，這兩個(gè)是完全對(duì)立的，但美元的匯率增高的話(huà)出口是下降了，所以不斷的經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候美元走強(qiáng)，出口下降的時(shí)候說(shuō)美元走弱，沒(méi)有一個(gè)總統(tǒng)會(huì)像他這樣貨幣的價(jià)格是不斷下降的。這是美元的波動(dòng)，這是我們面對(duì)最大的不確定。

　　2010年全世界金融危機(jī)以后，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度一直緩緩的下降，今年到了3.3%左右，但是仍然處于低位，為什么全球增長(zhǎng)會(huì)處于低迷狀態(tài)，這是因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)沖擊的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我們的想象。這個(gè)藍(lán)的線(xiàn)是07年全球GDP的，紅的是我們做的調(diào)整的預(yù)測(cè)，黃的是實(shí)際的結(jié)果，危機(jī)是把全球經(jīng)濟(jì)的GDP水平平行的下壓到了一個(gè)低的水平。這個(gè)缺口就是我們世界永久性損失掉的因?yàn)槲C(jī)產(chǎn)生的缺口，1929年以來(lái)全球危機(jī)以來(lái)，反彈超過(guò)以前的軌道，第一次經(jīng)濟(jì)的水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原有的柜機(jī)，增長(zhǎng)能力也在下降，我們做了預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)的潛在基礎(chǔ)生產(chǎn)能力藍(lán)的增長(zhǎng)能力，紅的勞動(dòng)的增長(zhǎng)能力，投資在下降，老齡化勞動(dòng)力，增長(zhǎng)速度在下降，所以未來(lái)五年潛在的勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也在下降，所以危機(jī)的影響是在靜態(tài)的經(jīng)濟(jì)水平壓低了，把增長(zhǎng)的勢(shì)頭給減慢了，這是我們今天面臨的一個(gè)大的基本的結(jié)構(gòu)，我們處在一個(gè)低的增長(zhǎng)水平，低貿(mào)易增長(zhǎng)，低油價(jià)，低利率，低通脹。這個(gè)是我們今天面臨的全球的一個(gè)大的基本格局。

　　在這個(gè)之下全球發(fā)生了一系列很有趣的問(wèn)題。老齡化是一個(gè)典型的變化。我舉個(gè)例子，美國(guó)的例子，一百個(gè)人中，今年美國(guó)是22個(gè)老人，十年以后就會(huì)增長(zhǎng)到32個(gè)，從32%增長(zhǎng)到33%，這個(gè)速度增長(zhǎng)是巨大的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，老人的費(fèi)用錢(qián)從哪里來(lái)，這是全世界面臨的一個(gè)共同的問(wèn)題，問(wèn)題還在這個(gè)，全球不斷在很多國(guó)家面臨老齡化，全球勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)的急劇，我們可以全球人口是不斷增長(zhǎng)的。今年全球人口是75億，我們2020年是120億，全球人口發(fā)生巨大的變化，這個(gè)藍(lán)綠的柱子，包括美國(guó)，日本，中國(guó)，綠的柱子，新經(jīng)濟(jì)國(guó)家，勞動(dòng)力供給的高峰恰恰是2008年，往后逐漸是下降，出口勞動(dòng)人員的負(fù)增長(zhǎng)，一邊是急劇的勞動(dòng)力缺口，負(fù)增長(zhǎng)，一邊是大量的勞動(dòng)力增長(zhǎng)，怎么辦呢?誰(shuí)承擔(dān)在非洲的年輕勞動(dòng)力的教育，誰(shuí)給這些年輕的非洲人教育?

　　有人說(shuō)可以移民，但是今天一百萬(wàn)移民就把德國(guó)經(jīng)濟(jì)搞的如此的混亂，二十年以后一億的移民會(huì)對(duì)這個(gè)誰(shuí)產(chǎn)生什么沖擊。從這張圖的意義上來(lái)說(shuō)，崛起只是剛剛開(kāi)始。經(jīng)濟(jì)學(xué)沒(méi)有任何辦法，第一個(gè)是人口結(jié)構(gòu)的變化，第二個(gè)是需求偏好的變化。這是一個(gè)巨大的變化，貿(mào)易增長(zhǎng)速度在下降，這個(gè)藍(lán)的增長(zhǎng)速度，綠的是GDP的增長(zhǎng)速度，以前是GDP永遠(yuǎn)高于貿(mào)易增長(zhǎng)速度，但是危機(jī)以后是低于貿(mào)易增長(zhǎng)速度的，降關(guān)稅，產(chǎn)業(yè)開(kāi)始成熟，最有意思的是人的需求偏好發(fā)生了變化，這是很有意思的事情。

　　我們用一個(gè)概念對(duì)貿(mào)易商品的彈性指標(biāo)，增長(zhǎng)一塊錢(qián)你用多少錢(qián)來(lái)購(gòu)買(mǎi)物資商品，比如說(shuō)你有一塊錢(qián)的收入花兩毛錢(qián)的商品，十年前是這個(gè)比例，十年后還是這個(gè)比例，這個(gè)彈性是不變的，我們衡量這兩個(gè)彈性。

　　我們用03年和06年的數(shù)字比16年的數(shù)字，如果所有的都是都是不變的，但是我們實(shí)際觀(guān)察到的幾乎所有的國(guó)家，這個(gè)巨大的藍(lán)球是美國(guó)，這個(gè)紅球是中國(guó)，今天我們每增長(zhǎng)一塊錢(qián)的收入我們購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口商品的比重在下降。我們消費(fèi)更多的服務(wù)業(yè)，我們消費(fèi)更多的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，我們消費(fèi)更多的醫(yī)療旅行，娛樂(lè)，電影等等一系列的服務(wù)，我們沒(méi)法解釋?zhuān)覀冏C明我們的偏好發(fā)生了變化，我現(xiàn)在沒(méi)法證明為什么發(fā)生了變化，美國(guó)不買(mǎi)車(chē)，買(mǎi)房，你怎么會(huì)買(mǎi)彩電，怎么會(huì)買(mǎi)冰箱呢，經(jīng)濟(jì)學(xué)有兩個(gè)東西是沒(méi)辦法，人口結(jié)構(gòu)的變化和偏好的變化，現(xiàn)在這個(gè)偏好發(fā)生了變化，這深刻的影響全球未來(lái)的貿(mào)易，全球未來(lái)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。制造業(yè)在哪里呢。所以全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)輕化。

　　都認(rèn)為美國(guó)服務(wù)業(yè)太高，制造業(yè)太低，奧巴馬讓制造業(yè)回國(guó)美國(guó)失敗了，歐洲服務(wù)業(yè)在巨大的上升，人們?cè)谙M(fèi)服務(wù)業(yè)，消費(fèi)旅游，餐飲等等，所以輕資產(chǎn)變得的值錢(qián)，人們不再關(guān)注重資產(chǎn)，就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，所以投資急劇下降。整個(gè)投資應(yīng)該有的軌跡和今天比較，和2007年預(yù)測(cè)，美國(guó)下降了25%，等于美國(guó)減少了3%GDP的投資，這又是一個(gè)輕資產(chǎn)很重要的一個(gè)結(jié)果。

　　當(dāng)科技如此發(fā)展的時(shí)候，勞動(dòng)生產(chǎn)急劇下降，最強(qiáng)的國(guó)家之一，九十年代，00年以后基本走到1.5以后，危機(jī)發(fā)生以后美國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)急劇下跌，服務(wù)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)人是一個(gè)大的問(wèn)題，因?yàn)闆](méi)有勞動(dòng)生產(chǎn)的提高，怎么生產(chǎn)蛋糕供給未來(lái)退休的人，所以這是一個(gè)很大的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。

　　三、世界經(jīng)濟(jì)政策和政治拐點(diǎn)

　　特朗普的政策是一個(gè)沖擊的點(diǎn)，這個(gè)點(diǎn)的沖擊使得全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一系列有趣的拐點(diǎn)。

　　背離的貨幣政策和匯率變化

　　包括人民幣走弱，美元走強(qiáng)，英鎊，歐元，日元，俄羅斯都在貶值，利率開(kāi)始改變了，這是全世界面臨的最大的拐點(diǎn)，我做了一張幾乎一百年的圖，1929年全球金融危機(jī)以后，我們可以看到美國(guó)利率水平下降，下降為零，整個(gè)維持了六年，一直到二次世界大戰(zhàn)結(jié)束之前，一直到八十年代，以后利率水平逐漸下降，一直到這次危機(jī)又一次走到為零。這個(gè)利率水平在最后一個(gè)尾巴在這個(gè)地方開(kāi)始上升，在過(guò)去的幾周里無(wú)數(shù)人問(wèn)我，美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)加幾次息，加幾次息不重要，重要的是美聯(lián)儲(chǔ)加息的通道，美聯(lián)儲(chǔ)加息，寬松政策放環(huán)，全球進(jìn)入流動(dòng)性拐點(diǎn)，流動(dòng)性有極度的寬松，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息的通道，不可能再減息，只能加息，這是全球流動(dòng)性的一個(gè)特別重要的拐點(diǎn)，沒(méi)有利率政策會(huì)如此影響全球的金融市場(chǎng)和全球的經(jīng)濟(jì)。

　　所以美國(guó)的國(guó)債收益率一路上升，然后一路下降到這次危機(jī)，特別是特朗普當(dāng)選的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)利率上升急劇強(qiáng)烈，美國(guó)的通貨膨脹開(kāi)始上升，美國(guó)的財(cái)政政策開(kāi)始取代貨幣政策，因?yàn)樨泿耪呔哂虚L(zhǎng)期性，透明性，財(cái)政是政治的工具，波動(dòng)性很大，所以這是一個(gè)很大的不確定。我們現(xiàn)在面臨一個(gè)及其嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，進(jìn)入一個(gè)新的拐點(diǎn)。中產(chǎn)階級(jí)感覺(jué)到特別的不安全，不單是收入的不增長(zhǎng)，全球的收入分配已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的拐點(diǎn)。

　　第一次世界大戰(zhàn)之前全球的收入，1935年在二次世界大戰(zhàn)之前德國(guó)的水晶宮，猶太人事件，10%的收入占了發(fā)達(dá)國(guó)家的42%，達(dá)到高峰，二戰(zhàn)以后這個(gè)格局被打破，一路下降，下降到七十年代，八十年代，今天整個(gè)水平又回到二戰(zhàn)以前的水平。10%最富有的人重新?lián)碛惺澜绲?0%，這是一個(gè)收入分配的拐點(diǎn)，這是一個(gè)產(chǎn)生危機(jī)的拐點(diǎn)。

　　所以民粹主義崛起。這一次民粹主義不斷上升，而且和二戰(zhàn)以前有很大的不不同，二戰(zhàn)以前在德國(guó)和意大利，這次英國(guó)，美國(guó)，意大利，法國(guó)，西班牙，荷蘭，涉及面更廣，民粹主義的崛起是我們今天面臨的全球政治的不穩(wěn)定的拐點(diǎn)民粹主義的崛起意味著國(guó)內(nèi)的政治生態(tài)的惡化。我們做了一個(gè)分析，我們用綠的顏色，表明是和諧的，淺綠到淡綠，黃到淡黃，淺黃，到桔紅到紅是極度的不和諧，2000年以前，世界上所有的國(guó)家是綠的，僅僅十五年以后，今天沒(méi)有一個(gè)國(guó)家是綠的，國(guó)內(nèi)政策和諧的改變根本上改變政治生態(tài)，改變了關(guān)于地緣政治，我們講的是中東，以色列和阿拉伯的沖擊，伊拉克和阿富汗，今天最主要的沖突是國(guó)內(nèi)社會(huì)的不安定，歷史告訴我們國(guó)內(nèi)社會(huì)不安定最終回引起國(guó)與國(guó)的沖突，國(guó)內(nèi)政治不安定的因素急劇上升和諧度的下降是全球政治形勢(shì)的拐點(diǎn)。所以我們面臨一系列的拐點(diǎn)，正在走向一個(gè)新的世界，這就是結(jié)構(gòu)性的變化和這些推動(dòng)結(jié)構(gòu)性進(jìn)一步的變化引導(dǎo)著我們走向一個(gè)未來(lái)的新的世界。那一定是一個(gè)不確定的世界，當(dāng)然會(huì)有無(wú)數(shù)的波動(dòng)。

　　我把所有總結(jié)起來(lái)：特朗普的經(jīng)濟(jì)政策和實(shí)施--是全球最大的不確定性;全球經(jīng)濟(jì)整體繼續(xù)低位運(yùn)行;全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變局;全球經(jīng)濟(jì)政策和政治拐點(diǎn)到來(lái);政治風(fēng)險(xiǎn)和利率/匯率風(fēng)險(xiǎn)成為主要風(fēng)險(xiǎn);全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)波動(dòng)加大;全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)面臨長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整 歡迎大家來(lái)到這個(gè)充滿(mǎn)不確定的特別有意思也高風(fēng)險(xiǎn)的世界經(jīng)濟(jì)。謝謝大家!