何林波：大投資者正在增加基金配置

摘要：
2015中國(guó)綠公司年會(huì)于4月20日在沈陽(yáng)舉行。中國(guó)投資有限責(zé)任公司私募股權(quán)投資部資深董事總經(jīng)理何林波出席并發(fā)言。 中國(guó)投資有限責(zé)任公司私募股權(quán)投資部資深董事總經(jīng)理何林波 何林波表示看投資，要看兩個(gè)東西， 看它的基本面怎么樣，再看它的價(jià)位怎么樣。 要看基本面的話(huà)

　　“2015中國(guó)綠公司年會(huì)”于4月20日在沈陽(yáng)舉行。中國(guó)投資有限責(zé)任公司私募股權(quán)投資部資深董事總經(jīng)理何林波出席并發(fā)言。

　　何林波表示看投資，要看兩個(gè)東西，看它的基本面怎么樣，再看它的價(jià)位怎么樣。要看基本面的話(huà)，大家說(shuō)法比較一致，美國(guó)形勢(shì)一片大好，而且越來(lái)越好，沒(méi)準(zhǔn)什么時(shí)候可能聯(lián)儲(chǔ)升點(diǎn)息，讓大家冷卻一下，總的來(lái)說(shuō)是比較唱好。對(duì)歐洲大家覺(jué)得問(wèn)題比較多，盡管歐洲這幾年還是有一些恢復(fù)，在改革方面做了一些工作。對(duì)于亞洲，中國(guó)是一個(gè)很有趣的情況：一方面增長(zhǎng)放緩。所以這幾年歐美的投資者可能對(duì)于中國(guó)的增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的投資環(huán)境的影響也有一些擔(dān)憂(yōu)。但是有的時(shí)候看一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，最好的最前瞻的指標(biāo)應(yīng)該是它的股票市場(chǎng)，如果拿這個(gè)東西來(lái)看，中國(guó)股票市場(chǎng)很牛。

　　那如果用這個(gè)框架看看各個(gè)地區(qū)，各個(gè)行業(yè)，目前看起來(lái)可能在美國(guó)比較讓人覺(jué)得可能有比較好的上行的情況，同時(shí)下行的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較小，比如說(shuō)房地產(chǎn)。因?yàn)樵谶@個(gè)周期，如果升息，它升的比市場(chǎng)想象的可能慢一些，房地產(chǎn)是一個(gè)非常好的利好消息。因?yàn)榉康禺a(chǎn)是比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，它會(huì)受利息的影響比較大。

　　第二個(gè)比較支持美國(guó)房地產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，它盡管漲的比較多，但是它的增長(zhǎng)的東西并不多，現(xiàn)在慢慢的有人在做開(kāi)發(fā)。再比如說(shuō)對(duì)沖基金，這幾年有一個(gè)很有趣的現(xiàn)象，盡管這幾年的表現(xiàn)不一，但是這些大的投資者，正在增加它基金的配置。為什么？因?yàn)檫@個(gè)配置的決定不好做。配置說(shuō)的簡(jiǎn)單的話(huà)，配多少到股里，多少配到債里，股票漲到這個(gè)情況下，大幅度增加股票的配置，可能有點(diǎn)肝顫，如果在這樣的情況下，降低也不容易做。債也是比較類(lèi)似的情況，全世界都在印錢(qián)，所以總有一點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)通脹，總有一點(diǎn)債會(huì)跌，所以大家會(huì)想債會(huì)做空了，但是這幾年做債做空的人，把手給燒沒(méi)了。美國(guó)的國(guó)債在3%以上，現(xiàn)在跌到2%以下的，長(zhǎng)也不好，少也不好，所以把錢(qián)包起來(lái)交給對(duì)沖基金去做，所以很多的投資人增加對(duì)沖基金的投資。

　　但是在歐洲，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，其實(shí)對(duì)PE是非常好的時(shí)機(jī)，看歷史的數(shù)據(jù)，往往在宏觀(guān)形勢(shì)不太好的時(shí)候，PE的收益比較好，形勢(shì)比較差的時(shí)候，PE比較好一些。同時(shí)給你提供很多的機(jī)會(huì)。所以在歐洲應(yīng)該做PE是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，做PD也相對(duì)來(lái)說(shuō)，因?yàn)殂y行相對(duì)來(lái)說(shuō)有一些問(wèn)題，它的放貸減緩，所以做私募債也是很。

　　再說(shuō)到新興市場(chǎng)，新興市場(chǎng)實(shí)際上現(xiàn)在越窄了，一方面大家就是不能放棄新興市場(chǎng)這一塊，但是比較大的新興市場(chǎng)不好做，拿錢(qián)到德國(guó)投很肝顫。做新興市場(chǎng)還要看中國(guó)，看亞洲，所以這個(gè)東西，可以解釋亞洲對(duì)沖基金的資金流還是比較大的，這個(gè)地區(qū)，包括現(xiàn)在各個(gè)國(guó)家以中國(guó)為主推導(dǎo)的亞投行，政府做一些基礎(chǔ)性的工作和其他的一些伴隨的一些宏觀(guān)的策略，有很多的機(jī)會(huì)，比方說(shuō)基礎(chǔ)設(shè)施要大規(guī)模的鋪開(kāi)，可能對(duì)很多做房地產(chǎn)的就是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，要說(shuō)基礎(chǔ)設(shè)施，一個(gè)很長(zhǎng)的項(xiàng)目，一個(gè)二三十年，不知道錢(qián)什么時(shí)候收回來(lái)，但是做電站，可能就是一個(gè)很賺錢(qián)的事。

　　何林波強(qiáng)調(diào)從這三個(gè)地區(qū)，有相對(duì)的投資機(jī)會(huì)。在中國(guó)談的比較多的就是跟互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的，他認(rèn)為如果電商過(guò)去這十年冒出一個(gè)馬云，在以后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是一個(gè)更寬的領(lǐng)域，看中國(guó)醫(yī)院的情況，如果說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療能夠解決這里實(shí)實(shí)在在的問(wèn)題，那肯定幫助政府解決很多實(shí)實(shí)在在的困擾，這個(gè)市場(chǎng)可能是非常大。誰(shuí)能在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域不冒出一兩個(gè)馬云，兩三個(gè)雷軍，四五個(gè)陌陌，很有可能。(新浪財(cái)經(jīng) 現(xiàn)場(chǎng)速記整理)